机构强推买入 六股成摇钱树

  类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：曾朵红/柴嘉辉日期：2021-07-01

  今年电网投资有望稳增，在双碳、新型电力系统背景下调度、配用电、特高压直流等存在结构性增长机会。21年电网计划投资4730亿，同比+3%；1-5月国内电网投资1225亿，同比+8%，未来电网总体投资我们预计维持稳增状态。但新能源、尤其是分布式能源的大量并网接入，新兴复合增长，以及与之匹配的大量电力电子设备的接入，对电网提出新的要求。我们预计在此背景下调度、配用电、特高压直流等领域面临结构性增长的机会，同时二次设备和电网智能化投资有望结构性增长。

  在手订单保障收入稳增，同时利润率同比提升。截至2020年底公司在手订单456亿，较上年末增长14.4%，今年以来订单维持稳增，我们预计Q2收入端维持10-20%增速；此外公司持续优化产品结构，成本费用得到了很好的控制，同时强化应收款管理，加快款项催收力度，我们预计本期计提的资产减值同比有所减少，因此Q2利润增速显著快于收入。

  全年来看，我们预计南瑞收入端维持15-20%增速，其中信通增速有望达30%以上，调度、配用电等带动电网自动化板块维持10-20%增长，叠加利润率改善，我们全年利润增速将快于收入。

  盈利预测与投资评级：我们维持公司2021-23年归母净利润预测分别为57.3亿、68.0亿、80.9亿，同比分别+18.2%、+18.6%、+18.9%，对应现价PE分别22x、19x、16x，给予目标价28.8元，对应21年28x，维持“买入”评级。

  类别：公司机构：国金证券股份有限公司研究员：许隽逸日期：2021-07-01

  恒力石化2021年6月30日发布2021年上半年业绩预增公告，2021年上半年预计实现归母净利润85亿元左右，同比增长54.07%，扣非归母净利润80.66亿元，同比增长46.79%左右。

  强Alpha产能持续释放业绩：恒力石化乙烯装置及小部分PBAT产能分别在2020年下半年及年底投产，并未在2020年全年贡献利润，新建产能在2021年实现满产持续推动业绩持续增长终端消费回暖推动景气逐步回升：伴随全球疫苗大规模推广，欧美终端消费持续回暖，推动原油-聚酯/化工品产业链行业景气度上行，2021年上半年行业全产品加权价差处于21.9%历史百分位，相比2020年全年平均11.4%历史百分位景气回升较为显著，终端需求的回暖推动给公司带来显著的盈利弹性。

  深加工持续发力带来中长期成长性确定性：公司6月25日公告150万吨民用丝，45万吨PBAT，80万吨功能性聚酯薄膜及功能性塑料以及30万吨己二酸配套装置，逐步扩大公司下游长丝、薄膜、塑料及可降解塑料等深加工产业链产能，新产能的规划建设将进一步增厚公司产品附加值，恒力石化中长期成长性确定性强。

  我们维持景气极端底部预测假设，公司实际业绩大概率高于我们的预测，我们预计公司2021-2023年纯利润是150.76/181.4/251.22亿元，对应EPS为2.14/2.58/3.57元，给予恒力石化2023年20倍PE，公司市值有望达5024亿元，目标价71.4元，维持公司“买入”评级。

  1.原油单向大规模下跌风险；2.终端需求严重需求恶化3.地理政治学风险4.项目建设进度没有到达预期5.美元汇率大幅度波动风险6.其他不可抗力影响

  类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：曾朵红/陈瑶/黄钰豪日期：2021-07-01

  事件:1)公司发布21年上半年业绩预告,21H1公司实现归母净利润28-30亿元,同比增长177%-197%,归母扣非净利润28-30亿元,同比增长192%-213%,其中Q2实现归母净利润19.5~21.5亿元,同增192.8%~222.8%,环增130.2%~153.8%,实现扣非归母净利润20.04~22.04亿元。主要得益于多晶硅料供不应求,市场行情报价同比大幅度的提高;2)公司计划投资140亿元在乐山建设年产20万吨高纯晶硅项目,一期10万吨计划22年底投产。

  硅料价格高涨,单吨利润达历史峰值。公司21年H1预计多晶硅料出货量4.8~4.9万吨左右,销量4.5~4.6万吨左右。由于21年10月份前硅料均无新增产能,叠加需求迅速增加,硅料价格今年以来快速上涨,预计公司Q1均价为9万元/吨,同增32.4%,我们预计Q2均价为16~17万元/吨,同增190%~210%,环增77.8%~88.9%。Q2硅料盈利水平达到历史峰值,按3.8万元/吨生产所带来的成本,4.6万元/吨全成本计算,Q2公司硅料毛利率达74%左右,单吨净利润达8.5万元/吨,对应净利润约为19.5亿元。6月中旬以来产业链博弈拐点已至,硅料价格见顶,预计下半年价格将略微下调,整体高位震荡,22年随着新产能投放,硅料价格将进一步下跌,但均价我们预计在10万元/吨之上,盈利能力依然强劲。

  电池片盈利底部,看好后续修复。公司21H1我们预计电池片销量13.5~14GW,同比+70%~80%,由于硅料硅片价格高涨,今年上半年电池片盈利受到严重挤压,我们预计上半年整体单瓦盈利仅1分左右,处于历史低点。一方面近期硅片价格开始松动,中环最新硅片报价下调0.4-0.7元/片,电池片厂商开工率上调;另一方面电池片低盈利状态已持续两个季度,有利于龙头肃清电池行业格局,看好下半年硅片价格下降及需求量开始上涨带来的盈利修复。

  扩建20万吨硅料项目,强化龙头地位。公司规划在乐山市投建年产20万吨高纯晶硅项目,总投资预计为140亿元,一期投资70亿元扩产10万吨,计划22年底投产。依照我们统计,公司21年、22年底产能将分别达到18、33万吨,同比+125%、+83%,公司硅料加速扩产,且与隆基、晶科、晶澳、天合等一体化龙头签订长单锁料保证出货,龙头地位进一步强化。

  类别：公司机构：东莞证券股份有限公司研究员：魏红梅日期：2021-07-01

  公司于6月30日发布了2021年股票期权与限制性股票激励计划(草案),拟向公司中层管理人员授予权益总计210万份,约占公司总股本的0.28%。其中,股票期权为2万份,行权价格29.77元/份;限制性股票激励计划为208万份,首次授予价格14.89元/股。

  火锅底料延续高景气,渠道加速推进。分品类看,公司目前产品最重要的包含火锅底料、中式菜品调料、香肠腊肉调料、香辣酱等100多个品种,主要品牌为“大红袍”、“好人家”和“天车”。其中,火锅底料是公司的主体业务。2021Q1,公司的火锅底料实现营业收入2.49亿元,同比增长84.53%,延续了高景气的发展。分渠道看,公司近年来致力于空白市场的扩展,加快渠道扩张,扩大公司业务的服务范围。截止至2021Q1,公司累计经销商共3184家,净增加183家。随公司在全国市场逐步开拓,公司的品牌影响力与竞争力有望进一步提升。

  公司系川味复合调味品龙头,股权激励助力公司实现业绩目标。公司自成立以来,致力于川味复合调味料的研发、生产与销售,目前已拥有一定的区域品牌影响力,系川味复合调味品的龙头。2021年是公司实施五年战略规划的第二年,公司此前制定了2021年业绩增长目标。其中,2021年营业收入目标为同比增长不低于30%;净利润的目标为同比增长不低于15%。公司此次发布的2021年股票期权与限制性股票激励计划(草案),有效的把员工利益与公司利益相结合,激发了员工的工作积极性,进而助力公司实现业绩发展目标。

  首次推荐评级。预计公司2021-2022年EPS分别为0.58元、0.76元,对应PE分别为50.88倍和38.51倍。公司作为川味复合调味品龙头,此次股权激励计划将充分调度员工积极性,进一步激发公司的增长潜力,助力公司实现业绩增长目标。首次对公司给予“推荐”评级。

  风险提示。原材料价格波动,渠道拓展没有到达预期,食品安全风险,行业竞争加剧等。

  类别：公司机构：中银国际证券股份有限公司研究员：杨绍辉/陶波日期：2021-07-01

  二季度营收中值同比增长75%略好于预期。综合公司2020年和2021年的一季度业绩和半年业绩,2021年二季度的营业收入为18.42-24.96亿元,同比增长48.7%-101.5%,单季度收入中值同比增长75.1%,相比一季度增速51.7%,明显加快了23个百分点,预计根本原因是本土晶圆厂建产及去年疫情导致的低基数。

  年初以来充裕的新接订单保障年内业绩增长。据中国国际招标网数据显示,部分主流产线公布的中标数据中,北方华创自年初至今新接的51台订单已接近2020年全年新接81台订单的63%,且订单以热处理设备为主、刻蚀和PVD设备居多。上半年业绩增长与订单增长态势相符。目前芯片供需持续紧张,行业处于积极扩充产能阶段,近期也有新的产线规划陆续公布,对于上游设备的需求非常旺盛,今年全年的订单有望保持高增长态势。

  拟定增募投扩充主要营业产品及增强研发力度。据公司6月3日发布拟定增公告,将扩充电子工艺装备和电子元器件的产能,形成22万只高精密石英晶体振荡器、2000万只特种电阻、500台集成电路设备、500台新兴半导体设备、300台LED设备、700台光伏设备的生产能力;并且将保障高端半导体设备研发所需资金,针对先进逻辑、先进存储、先进封装、新兴半导体、Mini/MicroLED、先进光伏等核心工艺装备的研发。定增项目的落实将有力扩大公司产品的平台化和市占率,保持领先竞争力。

  结合公司的一季报和半年报,考虑到北方华创电子工艺设备毛利率变化,以及募资扩产带来的规模效应,预计公司2021-2023年净利润分别为7.26/10.88/14.82亿元,维持买入评级。

  类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：周泰/李航日期：2021-07-01

  事件：披露2021年半年度业绩预告，公司预计上半年归属于上市公司股东的纯利润是18.15亿元至20.57亿元，与上年同期调整后相比预计会增长50%至70%。

  业绩符合预期：据公告，公司上半年归属于上市公司股东的纯利润是18.15~20.57亿元，同比增长50%~70%(调整后)，测算二季度单季度归母纯利润是9.05~11.47亿元，环比增长-0.55%~26.04%，业绩整体符合预期。

  二季度长协价格环比持平，三季度有望上涨：据Wind多个方面数据显示，截止目前二季度中价新华焦煤价格指数(长协)均价为1073元/吨，环比一季度持平，同比上涨约30元/吨。公司长协定价多在上一季度末，而一季度港口焦煤价格相对平稳，导致二季度业绩环比相对稳定。

  Wind多个方面数据显示，二季度京唐港主焦煤均价约为1921元/吨，环比一季度上涨259元/吨。同时，限制澳大利亚煤炭进口、山东省或将去化约3400万吨煤炭产能(山东省《全省落实“三个坚决”行动方案(2021—2022年)》)，将助力焦煤价格进一步走高，市场价的抬升有望推动三季度焦煤长协上涨，继而带动公司业绩释放。

  成本管理有望优化：据公司年报，原材料、人力成本及各类政策性支出在公司单位生产所带来的成本中占比较高，公司将完善市场之间的竞争机制，推进精益化管理，努力降低原材料采购成本；积极压缩各类成本性支出项目，量化考核，努力实现预期目标；有效盘活现有资源，深入挖潜，坚持效益、效率、效果并重的原则，深入推动效能监察工作，努力实现增产增效、增收增效。

  投资建议：上市公司正式更名为“山西焦煤”，标志着将焦煤股份打造成为集团层面资源整合的平台，煤炭资源整合和专业化重组的步伐加快。预计2021-2023年公司归母净利为36.16/40.86/44.31亿元，折合EPS分别为0.88/1.00/1.08。考虑公司目前估值处于低位，给予“买入-A”评级，6个月目标价10.56元。

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